EXOR集团上半年资产净值下滑：尤文图斯拖累，法拉利表现向好。EXOR发布了截至2026年6月30日的半年财报，公司每股净资产（NAV）上半年下跌 3.9%，同期全球MSCI指数上涨11.8%。在集团投资组合中，包含两大意大利标志性资产：尤文图斯俱乐部与法拉利。EXOR持有的尤文图斯股权价值从2025年12月31日的7.89亿欧元降至2026年6月30日的5.57亿欧元，跌幅达 29%；而法拉利股权价值由120.37亿欧元增至122.50亿欧元，上涨3%。 需要重点说明这份数据的核算逻辑：对于尤文图斯、法拉利这类上市公司而言，EXOR不再采用权益法（长期股权投资会计核算方式），在利润表中确认被投企业对应的盈亏，该项投资改为按正常价值（即市场股价）计量。因此，EXOR半年报记录的资产价值变动，反映的是所持上市公司股价走势，并不等同于尤文图斯、法拉利自身当期经营盈亏，其中尤文对应的投资账面减值2.32亿欧元，法拉利则贡献2.13亿欧元的增值。 整体来看，EXOR所持上市资产组合上半年合计缩水17.42亿欧元，最大拖累项为斯泰兰蒂斯（Stellantis），而法拉利、凯斯纽荷兰工业（CNH）以及飞利浦则带来正向收益，集团收到上市公司分红合计 7.5亿欧元，一定程度对冲了资产缩水，其中包括依维柯（Iveco）向莱昂纳多出售防务业务带来的4.27亿欧元特别股息。 EXOR首席执行官约翰・埃尔坎表示：“我们的投资组合转型仍在推进，对于今年完成的资产剥离以及相关回报，我们感到满意；同时很高兴为这些业务找到合适的新股东，助力它们开启下一阶段增长。与此同时，公司股价相较于净资产仍存在显著折价，也未能体现我们对资产组合内在价值的判断，股票回购是资本配置策略中的核心一环，我们将启动最高5亿欧元的股票回购计划。”