两家俱乐部截至 2025 年 6 月 30 日的财年报告，也是目前可获取的最新财务数据，直观展现出两队当下体量悬殊的财务格局。皇马的经营收入是 11.847 亿欧元，叠加出售球员及其他固定资产一并统计，这家西班牙俱乐部的收入约 12.19 亿欧元，而国米为 5.67 亿欧元。简言之白衣军团的经济体量是蓝黑军团的两倍有余，不过拆分各项收入来源做对比，能够更清晰地看出差距主要集中在哪些板块。

皇马 vs 国米：营收分项对比

         皇马财报的核心增长引擎来自营销与商业板块，2024/25 财年，俱乐部该板块营收达到 5.062 亿欧元，涵盖赞助、周边商品销售以及品牌商业开发。国米的资产负债表数据则呈现另一番面貌：8820 万欧元赞助收入、4410 万欧元商业收入外加略高于 1000 万欧元的广告收入，商业板块总额约 1.423 亿欧元。

         双方商业收入对比超过 3:1，皇马遥遥领先，全球范围内的品牌变现能力，正是两家俱乐部最直观的差距之一。球场板块同样存在巨大鸿沟，皇马的球场收入为 3.268 亿欧元，2024/25 财年是球场翻新工程后完全解除限制的首个完整财年，这座全新场馆依托 VIP 区域、球场导览、贵宾接待、各类活动、餐饮及其他商业业务持续贡献更多收益，俱乐部表示，尽管部分业务尚未完全投产，球场的经常性业务依旧实现大幅增长。反观国米，比赛日门票收入 6730 万欧元，季票收入 3150 万欧元，直接门票相关总收入约 9880 万欧元。二者数据统计口径虽然并不完全对等，但清晰体现出皇马拥有伯纳乌产权并且自主运营为球队带来了巨大的竞争优势，而国米希望联合米兰，通过新圣西罗项目缩小这一差距。

         转播板块的差距相对更小，皇马转播收入 1.621 亿欧元，友谊赛与国际赛事相关收入 1.896 亿欧元，两项合计约 3.517 亿欧元。国米转播收入 2.644 亿欧元，包含欧足联与国际足联赛事的大额奖金，蓝黑军团能够取得该业绩，打进欧冠决赛以及参加世俱杯起到决定性作用。

皇马与国米的成本支出：

         皇马营收规模更大，对应的成本自然也更高，在2024/25 财年，体育及非体育板块人员成本达到 5.142 亿欧元，国米为 2.532 亿欧元，大体为皇马的一半。但如果将成本与各自营收对比，比例关系就会发生变化。皇马人员成本占经营收入的约 43%，该比例较上赛季有所下降。国米的人员成本占比更高，不过依托 2024/25 财年营收的大幅增长，该水平依旧处于可持续区间。

         双方折旧与摊销同样差距明显：皇马为 1.678 亿欧元，国米有形、无形资产折旧摊销合计约 8210 万欧元，不过从2024/25 财年开始伯纳乌球场翻新工程对应的折旧摊销将开始计入利润表，该项指标比例同样大致为 2:1，和两家俱乐部整体体量差距相匹配。

净利润：国米盈利表现更亮眼好坏

         净利润方面，两家俱乐部截至 2025 年 6 月 30 日的财报均实现盈利，尽管经济体量远小于皇马，但国米净利润更高，皇马约 2430 万欧元，国米达到 了3540 万欧元。对蓝黑军团而言，这是意义重大的一步，背后依靠营收大幅增长，尤其是洲际赛事带来的相关收入。而皇马的净利润数据则证明：即便承担体量庞大的成本开支，叠加新伯纳乌球场相关投入，俱乐部依旧能够维持账面盈利。

债务与股东权益：

         截至 2025 年 6 月 30 日，皇马披露的净金融债务仅为 1170 万欧元，流动性资金 1.657 亿欧元，但该数值不包含伯纳乌球场翻新的相关负债。俱乐部为球场实际动用约 11.32 亿欧元贷款，累计总投资达 13.47 亿欧元，因此不能将 1170 万欧元视作皇马的全部金融债务。但伯纳乌属于大型基建专项投入，对应的融资需要单独分析。反观国米，财报显示总债务 6.6 亿欧元，较上一年的 7.348 亿欧元有所下降。其中核心纯金融负债包括约 3.464 亿欧元债券、3140 万欧元股东借款以及 2010 万欧元银行贷款，总金融负债约 3.979 亿欧元， 流动性资金为1.182 亿欧元，净金融负债为 2.8 亿欧元。

         双方的净资产差距则更为悬殊，截至 2025 年 6 月 30 日，皇马合并股东权益 5.983 亿欧元，本年度 2430 万欧元净利润进一步增厚了股东权益。而国米尽管本财年净利润达到 3540 万欧元，较上赛季大幅改善，但股东权益依旧为负，金额为‑1230 万欧元。不过经过股东注资与债转股操作，股东权益为正，达到 1140 万欧元。

皇马‑国米：两种经营模式对比

         两份财报勾勒出两支同属欧洲竞技顶尖行列，但经济体量差距巨大的俱乐部，把球员转会业务纳入统计后，皇马整体规模约 12.2 亿欧元，为国米 5.67 亿欧元的两倍以上。差距主要来自商业营销与球场两大板块：皇马这两项业务合计收入超过 8.3 亿欧元，而国米的圣西罗球场与商业板块体量远不及对手。国米部分依靠转播与赛事奖金弥补短板，2024/25 赛季球队赛场成绩优异，也大幅抬升了这两块收入。

         皇马各项成本大体也是国米的两倍，但依托庞大营收可以消化高额开支。净资产层面差距最为突出：皇马净资产接近 6 亿欧元，而国米依旧小幅为负，皇马的财务优势依旧十分显著。