橡树资本拿下国米两年后，是高位套现还是长期持有？

2026年8月4日，意大利主流媒体，《晚邮报》的一则报道再次将橡树资本推至风口浪尖——这家以‘困境投资’闻名的基金，可能正在考虑出售国际米兰。

报道指出，橡树资本作为投资基金，其最终目标是盈利，经过两年的经营，国米目前财务状况健康、阵容有竞争力，此时出售有望获得可观回报。

报道称，橡树资本已进入直接管理俱乐部的第三年，这可能是一个探索出售前景的关键节点。

目前，业内普遍认为，国米的合理估值在8亿-10亿欧元左右（橡树当初接盘时债务约4亿)。

不过，也有意大利媒体在7月报道称，橡树资本可能计划等到新球场建成后再出售，以最大化俱乐部的价值，新球场预计27年开工，2031年正式投入使用。

如果能稳定进入欧冠并拥有自有球场，通过门票收入、球场冠名权、长期商业赞助、不动产价值，估值目标估算可达15亿-20亿欧元区间，较现在要多出至少7个亿。

但风险在于:国米球场建设所需流程复杂，审批环节众多，按照意大利的办事效率，如果到2031年，球场未按期完工，那橡树投入的沉没成本和通胀也会抵消掉部分增值。

这两年，关于橡树出售国米的传闻不觉于耳，这种消息侧面，也是在试探市场反应。

如果有人现在愿意出价12亿或更多，那橡树可能觉得落袋为安更划算，反之，如果报价不理想，他们就拿“新球场”作为筹码继续吊着市场。

🚀目前来看，关于出售时机，市场上存在不同说法，但无论何时卖，橡树资本都得首先跨过张康阳的诉讼。

由于苏宁集团未能偿还一笔在2021年从橡树资本获得的、总额约3.95亿欧元的贷款。橡树资本作为债权人，遂执行了股权质押，于2024年5月24日接管了国际米兰。

在橡树资本可能考虑出售的背景下，国米前主席张康阳已在卢森堡提起法律诉讼。

张康阳一方认为，橡树资本在接管时，国米连意甲冠军，欧冠亚军，已经让国米获得了很高的资产增值，国米当时的价值已远超当初的债务水平。

基于公平抵押原则，他要求橡树返还超出债务部分的资产增值，诉讼金额可能高达4.5亿欧元，这场诉讼的结果可能会影响橡树资本最终的出售收益。

“可能出售”的传闻也影响着球队的日常运营。一些媒体和经纪人认为，橡树资本作为“过渡”，在转会市场上奉行严格的财务平衡策略，在球队财务状况日益好转的情况下，未能进行重磅引援。

目前“橡树要卖国米”的说法仍停留在媒体和业内人士的分析层面，此事后续如何发展，还需看是否有正式买家出现，以及橡树资本如何应对前主席张康阳的诉讼。

——本文源于，石头哥综合整理自意大利《晚邮报》等多家媒体报道，部分估值为行业分析参考。